沃什敦促交易员多关注数据 美债市场却更紧盯美联储官员表态

　　早在10月14日的清晨，在备受瞩目的美国通胀报告发布前几个小时，道明证券的Gennadiy Goldberg建议客户押注美联储本月晚些时候不会加息，其中的逻辑是，通胀可能温和到足以支撑维持利率不变。同样重要的是，多位美联储官员连日来都在努力消除市场对美联储即将很快加息的预期。

　　接下来出炉的数据表现火热，交易员迅速加大对10月加息的押注，一度将加息概率推升至50%左右，而数据报告发布前这一概率约为20%。Goldberg和他的团队开始讨论是否要放弃他们刚刚建立的交易。不过，市场走势几乎迅速反转，到当天收盘时，收益率的大部分涨幅已被抹去。“我们甚至都没来得及调仓，”美国利率策略主管Goldberg说道。

　　当天，多种市场因素交织在一起，共同推动了债市的波动，包括股市抛售、人工智能板块动荡以及法国局势紧张等。但对许多人来说，最终促成这波行情的，是美联储一系列暗示10月将暂停加息的言论。这种看似明确的措辞显得尤为引人注目，尤其是在美联储主席凯文·沃什曾表示希望让市场摆脱这种“前瞻性指引”。

　　进退两难的交易员们回归了熟悉的策略，并密切关注政策制定者的言论。但他们也承认，单凭通胀数据本身，或许足以让他们押注10月加息。所有这些都让投资者在即将到来的本周政策会议前处于紧张状态，他们仍然有些摸不着头绪，一旦对形势的判断失误，就可能遭受重创。

　　“沃什所说的话和其他人释放的信号之间存在脱节，”Renaissance Macro Research首席经济学家Neil Dutta表示。“当出现这种发展或状况时，市场总会面临在任何一次会议上剧烈波动的风险。”

　　诚然，近期的市场发展降低了这种剧烈波动的可能性。随着人工智能股票持续下滑，以及人们对人工智能热潮一旦放缓将影响美国经济增长前景的担忧加剧，交易员现在更加不相信美联储会在本周甚至今年加息。据利率互换数据，10月加息的可能性目前已不足15%。但就在几周前，当一系列讲话开始时，市场还是另一番景象。

　　当时的背景是残酷的债券抛售潮，导致美国债券收益率大幅攀升。美联储在9月进行三年来的首次加息，市场当时预期10月将再次加息，12月可能还会再加息，因投资者预计美联储将采取行动抑制持续高于目标的通胀率。

　　“刹车”

　　9月29日，纽约联邦储备银行行长John Williams发表讲话表示，今年晚些时候再加息一次或许是合适的。联邦基金期货合约显示，这一讲话促使交易员将10月加息的可能性从70%降至约50%。

　　在两天后的10月1日，美联储副主席Philip Jefferson也发表了类似观点，他暗示政策制定者在决定是否需要进一步加息之前应该花更多时间，这一观点导致市场押注加息概率进一步下跌至25%附近。美联储理事Christopher Waller在10月8日讲话称，官员们无需在连续的会议上收紧政策，此番讲话足以巩固市场预期。

　　“我认为他们当时在观察债券市场，然后说，‘哇，市场预期的加息幅度比我们预期的要大得多，’”Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic谈及美联储官员讲话时表示。“所以我认为这让他们感到不安，他们说‘好吧，那就放慢速度吧。’”

　　当通胀数据显示价格增速创五个月来最快时，投资者早已形成了既定的预期，大多数人预计利率将维持不变。Bostjancic认为加息的可能性接近五五开，而其他人则持有更为强烈的观点。

　　“数据支撑加息，”Columbia Threadneedle投资组合经理Ed Al-Hussainy表示。“唯一摆在加息和维持利率不变中间的摇摆因素就是美联储措辞。”

　　沃什本人于10月16日在曼谷露面时强调，他不会预先判断任何会议的结果。他在国际货币基金组织年会的一次小组讨论中表示，“我不认为现在谈论我在今年即将召开的会议上可能会采取什么行动是合适的。美联储已经翻开了新的一页，我们不再延续以前那样的行事风格了。”

　　即便如此，交易员关注的是，除了重申致力于实现“价格稳定”之外，这位美联储主席并未采取任何措施来消除市场对本周不采取行动的预期，即使在通胀数据公布之后。